水谷文雄の「為替 ケ・セラ・セラ」
 

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2017年01月31日(火)

どうしてこんな大統領を選んでしまったの?

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Hola!
Qué tal!
Muy bien, gracias!
2週間前に東京スカイツリーに上ってきました。晴れた日を見計らって行きました。富士山も綺麗に見えました。湿度が下がっているせいか、地上もくっきりと見えます。昔ニューヨークで今はないワールドトレードセンターの屋上で見た光景を思い出しました。東京スカイツリーはそれよりも高いように思いました。間違っていたらすいません。私が住むマンションが見えるか、埼玉方面の新都心を探しました。マンションからは東京スカイツリーが見えるから、東京スカイツリーからも私のマンションが見えるはずです。しかし凝視したものの、確認できませんでした。それにしても、昔の混雑は今はないようです。チケットは直ぐに購入、そしてその足でエレベーターに乗れます。展望台もそれほどの人込みではないようです。アイスクリームをなめながら眼下の景色を思い切り楽しみました。写真をお楽しみください。

トランプ大統領は、支援母体の白人中産階級の高卒のサポーターを満足する政策を、大統領に就任したら即座に実行しているようです。私の友人の大卒インテリ層はもうさじを投げている。どうしようもない大統領と。4年間ひたすら我慢するのでしょうか。4年後を見ていてくださいと言っています。移民問題、難民問題、テロ対策でとんでもない大統領令を出している。そもそもアメリカと言う国はネイティブ・アメリカンを除いた移民で成り立っている。アングロサクソンなど白人が建国し、そして奴隷社会と言う暗い社会。そこにラテン諸国の人たちが流入している。そしてアジア系と。アメリカンドリームという言葉がある通り、アメリカは自由で、そして成功するために努力をし、財を築くという移民で成り立っている。シリコンバレーを旅すると、ここはアメリカであるとは思えません。世界中から優秀な人材が、グーグル、アップルなど世界的な企業、グローバル企業を成り立たせている。高卒レベルの白人中産階級は、現状に満足し、それを脅かす存在を嫌う。そして安全な社会を。その標的としてメキシコ人、中東などのイスラム教徒を目の敵、そして高卒の白人層を満足させるのでしょう。そして当面の溜飲を下げると。NHKのThe real voiceと言う番組は、こんな社会であると説明してくれました。こんな社会では将来性はアメリカにないのではと思います。私は80年代から多くのアメリカ人と友人となりました。そしてそのすべてが優しく受け入れてくれました。80年代、私は一人のアジア人、日本人としてアメリカ人に受け入れてもらいました。まず話を聞き、広く知識を高め、良い人であると判断されると、とことん付き合うのが古き良きインテリのアメリカ人でありました。もう数年前に亡くなりましたが、根っからの共和党員でドイツ系のアメリカ人、シカゴ大を卒業し、ベトナム戦争でパイロットとして活躍し、厚木基地にも一時駐在していたと聞きました。退役後はコンサルタントとして活躍していました。ブッシュ親子大統領の猛烈な支持者でした。米国が世界を守るといつも言っていました。今このような状態になっていることを草葉の陰でどのように思っているか聞きたい。大いに不満であることは容易に推測します。恐らく現在存命であったら、トランプではなく、ヒラリーに投票していたことでしょう。寛容性がない社会、外の意見を聞かない狭小の偏屈ものでは大統領が務まるはずがないと判断するのではと思います。トランプ大統領を選択した、少なくとも50%以上のアメリカ人は、職の安定、生命の安全をトランプ大統領に託したという事実は覆へられない。それ程狭小なアメリカ社会になってしまったのではと思います。中西部の田舎に行ったらこのような層が多いのではと思います。私の亡くなった友人はサンノゼに住んでいました。リタイアしてもアリゾナとかフロリダの保養地に移住することは全く考えていませんでした。それはサンノゼというシリコンバレーが、人種が多様であり、文化面、思想面で終生刺激を受けられると言っておられました。人間は刺激が終生必要であると、学のある人は常に思っています。現在のアメリカ社会は不満が爆発し、米国民真っ二つ状態です。良識ある層の声が、ワシントンのホワイトハウスに届くことを期待したい。少なくとも議会は良識ある層であると思います。そう言えば、議事堂を見学した時に、ドームに描いてあるフレスコ画が、キリストとジョージ・ワシントンが仲良く国を良くするためにお互いに協力している姿が描いてありました。この絵にモハメッドの絵が描いていないことをいいことに、トランプ大統領は暴走している。米国社会では、必ず逆の勢力が出てきて、社会を良くする経験があります。黒人大統領から全く保守右寄りのポピュリズム大統領に代わり、現在はその変わり目の極端な不安定時期にあるのではと思います。政治の端境期と解釈したい。

と言うことでトランプリスクが意識される時間帯にあるようです。金融市場を見ると、ドル自体はそんなに変化はない。ドルインデックスは依然として100を保っている。割ったとしても一時的でしょう。依然として、金利面からはドル高のリスク志向の金融市場環境と言えます。ドル金利はそれ程変化していません。短期金利ユーロドル(3ヶ月物)12月限1.52%と今年0.25%毎3回の利上げを織り込んでいる水準です。トランプ大統領がいろいろと過激な大統領令を発動しても、びくともしない。また金融市場には物申すという事態ではなく、ウォール街は落ち着いている。ウォール街にはホワイトハウスの味方が多いから安心しているようです。デトロイトの支持、シリコンバレーから反対の声が上がっているものの、ウォール街からの反論は聞かれません。金相場は1,200ドル以下と、トランプリスクには乗るそぶりも見せていない。そして原油も予定通りの動きです。トランプリスクはいずれ是正され、依然としてリスク志向の金融市場の環境が少なくとも4月までは続くというビッグピクチャーを描きます。

多くを語りましたから、今日も通貨別分析を省略します。簡単に言いますと、金利に大きな変化がなく、為替の動きは短期的な調整局面であると思います。そして今日の日銀金融政策決定会合は現状の政策維持と、全くニュースにはなっていない。10年債中心のイールドカーブコントロール中心の金融政策である。10年債0.08%とゼロ金利を上回る。0.10%を超える水準になると、買いオペをすることで金利上昇をけん制する動きになるか日銀には注目したい。従って円安の基本方針には変化がありません。

Mucha suerte!

ケ・セラ・セラ

Posted at 14時02分 パーマリンク


2017年01月26日(木)

トランプさん、もっと研究して!

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Hola!
Qué tal!
Muy bien, gracias!
関東地方は良い天気が続いています。そろそろ日本海側の大雪は終わってほしいものです。今日の写真も神田明神の風景です。山門の様子です。神社の装飾は華やかであり、仏閣と別の世界ですね。神仏が同居する日本。だから社会が上手く行くのでしょう。日本は平和ですね。欧米ではイスラム教徒に対して圧力が強まります。こんなことは日本では考えられない。インドもヒンズー教、イスラム教、仏教が混在している。20代の時インドをバックパック背負ってぶらっと旅したことがありますが、平穏な世界のように思いました。イスラム教徒とヒンズー教徒が仲良く生活を共にしていたようにも思いました。そしてターバンを巻いたシーク教徒も社会に馴染んでいるようでした。私が電車の中で知り合ったインド人はシーク教徒のビジネスマン。その後自宅に招いていただいて宿泊、近所の王様の離宮に案内してもらったものです。みんな良い人ばかりのインド社会との好意的印象を持つ私です。

トランプ大統領、もっと勉強、研究を幅広くしてほしいものです。80年代のレーガン大統領が目標のようですが、その当時のコンセプトに凝り固まった、卑屈な主義、主張ばかりのような印象です。特にメキシコに壁を作る、メキシコからの車には国境税なるものを課すと言った点に言及します。メキシコとの関係では、米国との間では2015年には輸入2,950億ドル、輸出2,360億ドルで、590億ドルの輸入超です。カナダの間では、輸入2,950億ドル、輸出2,800億ドルと、150億ドルの輸入超です。こと輸入だけに限ると同額と言えます。米国からの輸出を増やすのか良いが、物価水準が異なるから難しそうです。反対にカナダとは物価水準がほとんど同じですから、同水準の農産物などが可能です。もっと米国人観光客にカンクンなどに行ってもらい、観光収入で貿易収支を減らすのも手です。トランプさん経営のホテルをばんばんメキシコに作ったらよいのではと思います。メキシコを目の敵の言うトランプさんには、人種的偏見の匂いがする。所謂racist。これが根本的には壁を建設するということに発展しているのではないかと思います。不法移民は多い。そして、メキシコ人だけでなく、その南の人々も流入している。中南米の人々はメキシコを目指す。そしてその先のアメリカに。トランプさんが寛大な人物ならば、中南米の経済発展と米国の利益を共存する努力をすべきではないかと思います。米国第一主義から米国人の雇用、所得倍増が目的のようです。しかし逆に安価な人材が多いために、中南米に米国企業の進出を促す政策をした方が良いのではと思います。米国内では、雇用を増やしたとしても、現状では高中卒の白人層に対して、見合った高給料を払うことはできません。そして結果そうして層の不満が高まる。もはや米国内のハイテク産業を除いた製造業は価格競争力を持たないという事実をトランプさんは理解しないといけない。自動車産業にしても、日本に対して米国車が売れないことが不公平と言っている。しかしそれはIt is not true!と言いたい。米国には日本車に対して少額な関税が課されている。しかし米国車には無税という。ドイツ車は日本国内にどんどん増えている。アメリカ自動車メーカーは日本の道路事情、日本人の好みを研究していないのではと思ってしまう。ドイツ車は日本では右ハンドルの車が多い。私のマンションの私の車の向かいに駐車しているベンツも右ハンドルです。ドイツは常に研究している。しかし米国メーカーのフォードなどは全く研究していないのではと疑ってしまいます。フィールズ・フォードCEOは昔広島のマツダの社長をしていたはずで、この辺りを理解されている。昨日の彼の為替がドル高だからアメリカ車は売れないという論法は事実誤認であるのではと思います。もう少し小さなサイズの車、右ハンドルの車、もう少し格好の良い車を開発すれば、日本でも売れると思います。そして排気ガス対策を備えた。米国市場で売れる車は全世界で売れるはずだという考えは、パックスアメリカーナの考えであり、そもそもトランプ大統領の偏狭な世界観のように思います。もう少しグローバルで世界中の幸せを考えてほしいトランプ大統領ではないかと思います。日本の狭い道路事情、駐車場の出し入れを、是非日本に早く来て、理解してほしい。そうすれば、トランプ大統領は、米自動車メーカー幹部に対して、大統領令として、あなた方はもっと勉強して日本市場に見合った自動車を作ることを命じます。と発信することを期待したいものです。

金融市場を見渡すと、ダウ平均が終わりベースで初めて20,000ドルの大台に達しました。歴史的ですね。トランプさんのカナダとのパイプライン建設を再開し、今後インフラ投資が次々の発表されるのではとの期待感があります。しかしその資金はどこから来るのでしょうか。その内に米国債を乱発することにより資金調達するのでしょうか。減税を進めるということは歳入減です。どうなるのでしょうか。財政赤字の焦点が集まると、どうしても株安に転ずる危険性を孕みます。まだまだ日替わりでトランプリスクの有無に焦点が集まる市場環境ではないかと思います。そしてここでもRacistのトランプさんが見え隠れします。カナダはアングロサクソン、ドイツ、フランス等が主要な国であり、フレンドリーな態度をとる。これも偏狭な考えです。だから全米でデモが起こるのです。概ね大卒のインテリ層は反トランプでまとまっているようです。安全資産の米国債からリスク資産の株式に資金が移動しているので、10年債は2.50%を上回ってきている。しかし短期金利先物ユーロドル(3ヶ月物)12月限1.535%と利回り上昇の動きですが大きく上昇していません。本来なら2.75%方向に大きく上昇しても良いのですが。為替も大きくドル高の動きにはなってはいません。金利ディーラー、為替ディーラーは共に慎重な姿勢のようです。

為替市場では、ポンドとユーロが堅調です。ポンドはEU離脱について英最高裁判所が英議会の承認が必要としてメイ首相のBrexitの動きを早期に進めることに対してブレーキ機能をしているようです。そしてユーロについては、小さな記事ですが、ラウテンシュレーガーECB理事が、「ECBは出口戦略をまもなく検討すべき。着実なインフレ上昇の条件が整ってきている。」と発言されている。私も消費者物価指数の動きを見ても着実に上昇する動きと思っている。資産購入について4月以降購入額(月額600億ユーロ)を減らす可能性も否定できない。その意味で、市場にヒントを発する傾向のあるドラギECB総裁の今後の講演会などの発言には注意したい。ユーリボー金利先物もややマイナス幅を縮めている。こんな背景が現在のユーロ高示現に表れているのかもしれない。シカゴ筋はそろそろ損益分岐点に来ているのではないか。ユーロ高は更に進むようですと、損切りがユーロ高を推し進めることになるのかもしれません。

今日はちょっと書きすぎたので個別通貨分析は省略します。

Mucha suerte!

ケ・セラ・セラ

Posted at 12時21分 パーマリンク


2017年01月24日(火)

危険な匂いを感ずるトランプ演説!

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Hola!
Qué tal!
Muy bien, gracias!
週末東京に行く用事があり、その帰りに神田明神に初詣をしました。神田明神にお参りしないと一年の仕事が始まらないような気持にこの歳になるとなりません。一月も下旬であり、参拝客も少ないようです。直接拝殿まで行き、今年が良い年になるように神様にお願いしました。そして恒例の勝守、そしておみくじを引きました。今年は「中吉」でした。昨年は1番札の「大吉」でしたから、今年はそれ程良い運ではないようです。これで一年の開始、良い年である、そして家内安全、そして商売運が良いことをお祈りしました。写真は神田明神の週末の風景です。

トランプ大統領に評価が分かれているようです。演説を眠い目をこすりながら聞き入りました。結果、Great, America firstなどの言葉だけ飛び込んでくる印象です。中身が全くのピーマン状態です。歴代大統領就任式演説の中で稀に見る最悪の演説内容ではないかと思った次第です。内容が白人高卒レベル中産階級以下のアメリカ人向けに演説しているようであり、分かりやすい。関係代名詞を極力少なくし、難しい形容詞が全くない印象です。中学生にも十分理解できる英語内容ではないかと思いました。そんなことで、感情に訴え、米国第一主義の政治、経済政策ではないかと思います。そして週末、週初からは、TPPからの離脱する書簡に署名し、アジア太平洋各国に不安を与えている。そしてNAFTAも見直しする方向性が示されている。中国は内心TPP離脱を喜んでいるのではないかと思います。減税政策も今後打ち出しそうです。海外に展開する米国企業が米国に戻る動き(ある意味のリパトリ)が進むのかもしれない。減税することで、米企業活動を設備投資など活発化する動き、個人の消費者も減税の恩恵から消費性向が高まるのかもしれません。反対に財政は歳入が少なくなることから、悪化が進みそうです。またインフラ投資も、演説でhigh way, bridge, hospital等具体的に改築を進めるとトランプ大統領は公約していたことから、その財源を債券発行で賄うことになるのかもしれない。財政悪化は必至の模様のようです。これは米国債の利回り上昇につながります。こんなことで、私は今後のトランプ大統領の政策に不安感を覚えます。トランプ大統領の言動で市場が混乱することが予想される。その意味ではツイッターをチェックしたい。President Trump とDonald J Trumpの二つのアカウントがあるようですが、これからはPresident Trumpのアカウントで発言されることが多くなりそうです。今日は現在の所大人しいようです。

金融界はトランプリスクを考えあぐねているようです。TPP離脱で日本などに悪影響が出てくるのではとの懸念からドル安の方向が続いている。そしてムニューチン財務長官の過度に強いドルは短期的にマイナスの可能性があるとしており、現在の水準が高いと解釈した参加者がポジション調整に動いているのか、いろいろと詮索します。ドルインデックスが心理的節目の100.00前後まで下落してきている。100.00の心理的節目を大きく下回ると、ドル高調整局面が本格的に到来するのではとの懸念が出てくることになります。私が頼りにしている金利、特に短期金利の動きを注視したい。長期金利は10年債で2.42%と大きく下落はしていない。2.25%を下回りそうになってから考えましょう。短期金利先物ユーロドル(3ヶ月物)12月限1.55%と利回り低下の動きが続いているが、FRB今年0.25%の利下げが3回実施される水準にあります。1.50%を大きく下回らない限り、3回利上げ方向が依然として金利ディーラーのコンセンサスのように解釈します。金相場が1,200ドル台になっており、トランプリスクを意識しつつあるのでしょう。原油はWTIで依然として50ドル台を維持している。OPEC及びロシアの減産合意、そしてテキサス州など共和党地盤でのシェールガス・オイルの生産が活発になるかどうか鍵ではないか。トランプ大統領の公約が実行されるのか注目したい。

ドル/円:ちょっとした向きのチャートが気になります。シカゴ筋は先週火曜日時点で円ネット・ショート77,830枚と前週比で大きくは変動していない。最大8.7万枚まで増えて、その時点で117.50水準でしたから、それから現在は約5円円高に振れている。やはりポジションを落としたいという心理的状態にシカゴ筋が追い込まれているのかもしれません。11月29日円ネット・ショート269枚と転換した水準が112.50であったことを思うと、現在は相当に焦っているのかもしれません。現時点で利益がほとんど出てこないシカゴ・ヘッジファンドを言えます。急に構築したポジション整理に動いているようです。シカゴ筋は胸突き八丁の局面を迎えていると言えます。そんな心理状況からドル円がさらに下げる可能性がまだあると言えます。下記は日足チャートです。ギャンスクエアの非常に重要な節目を緑の線で示しています。111が非常に重要な節目ですから、この水準を下回るかに注目したい。シカゴ筋が動いてくるかに注目。その意味ではNY時間帯に注目ないといけなくなります。5日移動平均線(113.98)をレジスタンスに、ボリンジャーバンドの下限バンド(112.27)方向に現在は向っている。ミドルバンドも下方曲線を描いており、調整局面を正当化します。落ちるナイフを拾うのは危険。ドル金利の動きからのドル高信奉者としては、現在は様子見を決め込みます。5日移動平均線を上回る局面、そしてミドルバンドが上方曲線に転換するまで待ちたい。下段のストキャスティックスも下方局面を継続する。111を大きく下回ってきたら、発想の転換、ドル安局面もあるのかなと考えたい。その場合は金利の動きを参考にすることになります。そしてトランプ大統領のツイッターを。

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ユーロ/ドル:こちらもユーロ高の調整局面の様相です。シカゴ筋はポジションを落としている。先週火曜日時点でユーロ・ネット・ショート66,500枚とレートの変化から推測するに、11月29日時点から約5万枚を落としている、利食いのユーロ買戻しに動いている。チャート的には5日移動平均線(1.0706)をサポートに、ボリンジャーバンドの上限バンド(1.0792)と90日移動平均線(1.0795)に近づいている。90日移動平均線を上回ると本格的損切相場、シカゴ筋の恐怖の不安心理をかきたてる。為替は心理戦模様に突入となります。

ポンド/ドル:今日の英最高裁の判断が待たれるポンド高相場となっている。議会承認が必要だとの判断が出れば、離脱手続きが遅れる可能性が出てきます。こうした思惑からポンド高。90日移動平均線(1.2450)を上回ってきており、ボリンジャーバンドの上限バンド(1.2528)も上回ってきている。相場の行き過ぎもあるのではと思います。そしてトランプリスクからのドル安相場の調整局面が続きます。私には門外漢通貨です。

豪ドル/ドル:シカゴ筋は先週火曜日時点でポジションを豪ドルロングに転換してきている。迷っている証拠です。私も迷っている。RBAは中立的金融政策を決め込んでいる。鉄鉱石価格も戻り歩調、資源価格全体が底を脱しているのかもしれない。中国からは悪材料が聞こえてこない。そしてドル高調整局面です。こちらも手を出さない方が良いのではと思います。5日移動平均線(0.7561)をサポートに、ボリンジャーバンドの上限バンド(0.7678)からは大きくかい離している。

NZD相場:こちらもちょっと迷うチャートになっている。豪ドルと同様のチャートになっており、ドル高調整局面が影響しているのかもしれません。

まだまだ本格的に船出しない私です。のんびり行きましょう。相場はいつもあります。

Mucha suerte!

ケ・セラ・セラ

Posted at 15時00分 パーマリンク


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プロフィール

国際金融アナリスト

水谷文雄

スイス銀行(現UBS銀行)にて20年余に亘り外国為替及び金利・債券市場部門で活躍。1980年代の為替相場大変動期の為替市場を体験する数少ない為替ディーラー。ファンダメンタルズ分析、特に欧州諸国で強みを発揮し、テクニカル分析においても定評を得る。ほぼ全部門に精通する国際金融のプロフェッショナル。
プライベートではスペインとの関わりを深く持つ文化人でもあり、スペイン情報発信センターをインターネット上で主催。スペインと日本の文化・経済交流を夢見るロマンティストでもある。

活動状況・著書

スペイン情報発信センター
スペイン情報発信センター
スペインに関する様々な情報をコラムなどを交えながら紹介。

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